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2月5日至6日，人民银行连续开展14天期逆回购操作，提前应对春节现金需求高峰，同时开展7天期逆回购满足资金需求。2025年第三季度，央行调整14天期逆回购机制，强化流动性管理。2026年央行工作会议指出，将保持流动性充裕，灵活运用货币政策工具。专家认为，未来货币政策“小步走”成常态，降准适配性或优于降息。

　　2月6日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了315亿元7天期逆回购操作。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，2月5日~6日，人民银行已连续两天开展14天期逆回购操作。

　　广发证券银行分析师倪军、林虎日前表示，考虑到春节临近，居民取现需求增加，银行资金备付及政府债发行继续上量扰动下资金面将阶段性收紧，预计央行将适时开展14天公开市场操作呵护流动性。

　　提前应对春节现金需求高峰

　　就在人民银行2月6日开展3000亿元14天期逆回购的前一天，2月5日，人民银行也以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。

　　按照传统习俗，农历新年，各地居民通常为老人、小孩封发现金红包，春节时段向来是现金需求旺季。当前距离春节时间仅剩十余天，业内人士认为，人民银行连续操作14天期逆回购，与前瞻性应对春节期间市场资金需求高峰不无关系。

　　从经验来看，14天期逆回购操作节点，通常选择在长假前期或者季末。例如，2025年9月下旬，考虑到金融机构跨季资金需求旺盛，加之国庆假期较长，人民银行分别于2025年9月22日、26日开展了公开市场14天期逆回购操作，分别用于提前投放跨季资金和分散节后公开市场操作到期压力，平滑资金投放和回笼节奏。在此基础上，连续开展7天期逆回购操作，充分满足一级交易商资金需求。9月22日至30日，累计投放跨季资金约2.7万亿元，保障各类市场机构平稳跨季。

　　每经记者注意到，人民银行于2025年第三季度调整14天期逆回购操作机制。2025年9月19日，中国人民银行公告，将公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确定。

　　专家指出，14天期逆回购取消统一的中标利率，能够更好反映不同参与机构差异化的资金需求，也是强化7天期逆回购政策利率地位、优化央行流动性管理工具箱的又一重要举措。

　　货币政策强调保持流动性充裕

　　近日召开的2026年中国人民银行工作会议指出，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。

　　人民银行副行长邹澜日前指出，2026年降准降息还有一定空间。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，2026年，人民银行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕；并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能。但降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。同时，继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，隔夜利率迈向基准利率，逐步畅通由短及长的利率传导关系。

　　中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成2月2日在《人民日报》上发表文章，谈及结构性货币政策工具利率下降传导至终端利率的效果时，盛松成强调，这主要取决于市场供求关系。货币政策常常是“有效而有限”的，一般是间接发挥作用，其实施效果在相当程度上受市场反馈的影响，包括企业和居民部门、商业银行以及整个金融体系的配合。

　　盛松成表示，随着货币政策工具箱日益丰富，人民银行能更有效地平抑市场短期波动，货币政策“小步走”成为一种常态。当然，在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以支持。考虑到货币政策与财政政策的协同，以及我国消费和投资利率弹性有限，降准的适配性或优于降息。未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，我国降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机。